【企业动态】微玻纤制品国内有突出贡献的公司—再升科技
来源:安博体育电竞下载 发布时间:2024-08-04 07:20:25
重庆再升科技于2007年成立,2015年上市,主要是做超细玻璃纤维棉及其制品的研发、生产和销售,基本的产品为玻璃纤维空气滤纸、VIP芯及保温材料、微纤维玻璃棉以及少量AGM隔板。在“洁净”领域,公司空气滤材全球份额达6.4%,国内居首,全球前五;在“节能”领域,公司是国内首批生产VIP芯材的企业之一。公司股权较为集中,实控人占股44.75%;目前,旗下有4家全资子公司,2家全资孙公司和2家控股子公司。
洁净板块:依托玻璃纤维滤纸,不断扩张、向下延伸。玻璃纤维滤纸是为洁净而生的高效过滤介质,应用于各类洁净度要求比较高的场景(包括生产、生活、生存和运行环境等)。该产品的下游厂商分散,集中度低;而滤纸本身技术上的含金量高,有壁垒,是洁净设备的核心原材料,故公司该业务议价能力强,毛利高。据测算,我国民用+商用洁净产业市场容量可达18000亿元,增速超过30%,公司在该赛道上空间广阔。目前,公司该板块的营收占比为50%,全球份额在6.4%,国内居首;近两年也在逐步收编竞争对手,新设公司,扩充产能,份额的逐步提升是大概率事件。
节能领域:VIP芯材前景广阔,AGM隔板实现飞跃。VIP芯材是真空绝热板的核心部件,后者保温节约能源的效果远优于传统PU,且更环保;在《蒙特利尔议定书》的推动下,VIP对PU的替代是大概率事件,潜在市场规模约2370亿元。该行业集中度低,格局松散,生产企业属性多样;公司是少数几家只生产VIP芯材的,销货渠道稳定且丰富。另一方面,公司AGM隔板(用于启停系统的阀控式铅酸蓄电池),16年已初现放量趋势,年产1711万吨,增长190%;该行业小而美,潜在市场约30亿元,公司有成本和技术优势,拟扩建产能规模至7000吨以上。
竞争力与战略前景分析:重研发、控成本、延产业,欲实现“原料供应→设备生产→综合服务”三级跳。企业具有技术壁垒、原料控制和全产业链三大优势。高达6%的研发投入强度、优秀的激励体制与开发团队持续输出丰硕成果,一系列核心技术和50余项专利造就公司技术壁垒。同时,公司重视产业链延伸,上游原料微纤维玻璃棉募投项目投产后产能达到6.6万吨(目前1.5万吨),可完全实现自给自足,控制成本;下游通过资本平台渗透应用端,深耕渠道。从战略来看,公司致力于“高效率节约能源”和“干净空气”两大事业,战略规划清晰。短期内做到产能和市场占有率的快速提升;长期将利用资本平台,实现从材料供应商到设备制造商,再到综合解决/应用方案服务商的战略转型,打造微玻纤国际品牌。
盈利预测与估值:公司是国内微玻纤制品龙头,我们大家都认为公司战略清晰,执行意愿和能力均出类拔萃,募投项目如期建设,新产能的投放将保障公司未来3年增长;新收购的苏州悠远预计于8月并表,叠加考虑别的潜在收购影响,公司利润料能大踏步迈进。我们预测公司2017/18/19年营业收入分别为6.79/13.96/20.05亿元,归母净利润分别为1.34/2.51/3.61亿元,对应EPS分别为0.35/0.65/0.93元/股,预计公司未来三年复合增速超过60%。